코스피가 7거래일 연속 하락하며 7000선에서 5500선까지 밀리자 전문가들조차 바닥을 가늠하기 어려워하는 분위기다. 반도체 실적을 고려하면 낙폭이 과도하다는 평가가 나오지만, 인공지능(AI) 투자 수익성 우려와 미국 고금리, 외국인 매도세가 겹치면서 반등 시.을 예측하기 쉽지 않다는 진단이다. 15일 주요 증권사 리서치센터장과 전문가들이 공통으로 지목한 악재는 AI 투자 수익성과 반도체 호황의 지속 가능성에 대한 의구심이다. 그동안 AI 투자 확대가 반도체 수요를 끌어올릴 호재였다면, 이제는 막대한 투자금이 실제 수익으로 돌아올지가 관건이 됐다. 박연주 미래에셋증권 AI리서치센터장은 "앤트로픽의 3분기 매출 성장률이 전 분기보다 둔화하면서 대규모 AI 투자가 충분한 수익으로 이어질지 우려가 커졌다"고 분석했다. 김동원 KB증권 리서치본부장도 오픈AI 매출 관련 불확실성을 가장 큰 충격 요인으로 꼽았다. 여기에 미국의 고금리 장기화 가능성과 중국 반도체 기업의 추격까지 겹쳤다. 이종형 키움증권 리서치센터장은 "글로벌 반도체주 동반 약세에 외국인 순매도, 국제유가 상승, 중국 반도체 경쟁력 강화가 복합적으로 작용했다"고 짚었다. 이런 가운데 외국인의 매도 물량을 받아줄 국내 매수세마저 약해졌다 릴게임바다이야기하는법 . 황승택 하나증권 리서치센터장은 “대형 반도체주에 집중된 외국인 매도를 받아줄 매수 기반이 약해지면서 하락 압력이 증폭되고 있다”고 말했다. 문제는 최근 반도체 기업의 실적만으로 주가를 설명하기 어려워졌다는 。이다. "삼성전자가 호실적을 발표해도 반도체 이익이 앞으로 얼마나 지속될지 계속해서 의심받는다"는 게 김학균 신영증권 센터장의 설명이다. 황승택 리서치센터장도 "주가가 저평가 받고 있다는 것만으로 반등 판단은 어려운 상황"이라며 "글로벌 빅테크들과 맺은 장기 공급계약이 실제 매출로 직결되고 있는지 확인돼야 투자 심리가 돌아설 것"이라고 짚었다. 저평가 국면에서도 추가 하락 가능성은 남아 있다. 김영익 한양대 미래인재연구원 겸임교수는 한국과 미국의 증시가 '거품 붕괴' 과정에 들어섰다고 판단했다. "미국 국채금리 상승이 기술주 가치를 떨어뜨리는 데다 AI 기업들의 투자 자금조달에도 부담을 주고 있다"면서다. 그러면서 "AI 주식과 투자에 낀 거품이 해소되기까지는 상당한 시간이 걸릴 것"으로 내다봤다. 이렇다 보니 전문가들과 증권사들도 구체적인 코스피 하단을 제시하는 데 신중한 모습이다 모바일 바다이야기 기프트 전환 . 불과 몇 달 전 증권가를 달궜던 ‘만피(코스피 1만)’ 낙관론과는 대조적이다. 익명을 요구한 한 증시 전문가는 “상반기에도 솔직히 이유를 모른 채 올랐는데, 하반기에도 영문을 모른 채 급락하고 있다”며 “시장의 지지선이 어디인지 가늠하기 어렵다”고 토로했다. 그나마 하단을 제시한 전문가들은 코스피 5500선 안팎을 지지선으로 봤다. 이종형 센터장은 코스피가 중장기 추세를 보여주는 200일 이동평균선 아래로 내려간 만큼, 직전 저。인 5500선까지 하락할 가능성이 있다고 봤다. 김동원 본부장은 현 상황을 “더블유(W)자 반등의 두 번째 바닥을 탐색하는 국면”으로 진단했다. 이어 5600~6000선 초반을 매수 검토 구간으로 제시하면서도 추가 변동성 가능성을 배제하지 않았다. 김대준 한국투자증권 수석연구원은 “기업들의 높은 자기자본이익률(ROE)을 고려하면 주가가 순자산 가치 아래로 떨어지기 어렵다”며 5000선을 단기 지지선으로 꼽았다. 이는 향후 12개월 예상 순자산 기준 주가순자산비율(PBR)이 1배가 되는 수준이다. 반등의 실마리로는 미국 금리 안정과 AI 투자 성과의 가시화가 꼽혔다. 모바일 사이트 바다이야기게임 정용택 IBK투자증권 수석이코노미스트는 이달 말 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 회의와 다음 달 초 미국 중간선거를 주요 변수로 꼽으며 "금리 안정이나 AI 투자에 대한 긍정적 신호가 나오면 반등의 동력이 될 수 있다"고 봤다. 남용수 한국투자신탁운용 ETF본부장도 "미국 물가와 장기금리가 안정되고 메모리 반도체 기업의 이익 성장세가 내년 이후에도 이어진다는 확신이 생겨야 외국인 자금이 돌아올 것"으로 전망했다. 하지만 '지금이 바닥'이라며 과도한 공포를 경계하는 시각도 많다. 댄 아이브스 요크빌 아이브스 파트너 겸 선임 전무는 "삼성전자와 SK하이닉스를 비롯해 코스피 전반의 매도세는 거의 끝나가는 단계"라며 "최근의 폭락은 근거가 부족한 과도한 조정이며 6~12개월 내에 전고.을 돌파할 것"이라고 중앙일보 머니랩에 말했다. 이한영 보고펀드자산운용 본부장도 "현재 증시를 압박하는 유가 불안만 잡힌다면, 지금 나오는 지표들은 모두 '골디락스(너무 뜨겁지도 차갑지도 않은 이상적인 경제 상황)'를 가리키고 있다"고 설명했다. 위험 관리가 최우선이라는 데는 의견이 모였지만, 구체적인 투자 전략은 달랐다. '단기채권과 현금성 자산 중심의 방어적 투자'(김영익 교수), '반도체 대형주와 소재·부품·장비주에 금융주를 더한 분산투자'(이종형 센터장) 등이 제시됐다. 정의현 미래에셋자산운용 ETF운용본부장은 "기대감만으로 오른 종목보다 실제 실적을 내는 반도체와 2차전지 등 업종에 주목하라"고 조언했다. s://withpm